我们认为非洲猪瘟后期或常态化，对大型养殖企业而言，非洲猪瘟影响或利大于弊。大型养殖企业由于防疫体系完善，较散户防疫更具优势，有望充分受益后期的猪价上涨，市场份额有望持续提升。目前来看，温氏股份最为受益，其约50%产能分布在华南，15%分布在华东，10%分布在西南地区，此部分区域猪价均将受益于生猪禁运从而出现上涨。中长期来看，猪瘟加速行业产能出清，并抑制新增供给，利好行业，持续推荐低成本快速扩张龙头牧原股份。

疫情持续爆发，禁运监管进一步加强

截至9月15日，全国已有7个省（区）共计发生17起非洲猪瘟疫情。根据农业农村部及各省畜牧局统计，目前已扑杀生猪超过4.5万头。在非洲猪瘟疫情愈加多发的背景下，农业部也是于9月11发布进一步加强生猪及产品跨省调运监管的通知，新通知在原先发生疫情的六省（辽宁、河南、江苏、浙江、安徽和黑龙江）生猪及其产品禁止调运的基础上，与其相邻10省的生猪及其产品也被暂停调运。相邻10省分别为河北、山西、内蒙古、吉林、上海、福建，江西，山东、湖北以及陕西。且在内蒙古新发疫情的背景下，预计后期禁运省份或进一步增加。

生猪供给或出现结构性失衡，非疫情区猪价有望上涨

在禁运区扩大的背景下，后期生猪供给或出现结构性失衡。疫情省份7省生猪出栏总量达1.83亿头，占全国比例合计达26.7%，其他禁运省份生猪出栏总量达2.08亿头，占全国比例达30.4%。即此次禁止调运省份生猪出栏总量占全国生猪产能达57.1%。在此16个省份中，河南、湖北、江西、山东以及安徽为生猪主要调出省份，合计调出量测算约3300万头，在生猪调运或将禁止的情况下，生猪供应或出现结构性失衡。预计广东、上海等非疫情区猪价或将持续上涨。

非洲猪瘟或抑制新增供给，加速产能出清

我们认为，此次非洲猪瘟疫情或使得行业新增供给受到抑制，加速行业产能的出清。短期来看，养殖户受疫情影响或将加速出栏节奏，降低生猪出栏体重。根据青松农牧数据，在8月份首次非洲猪瘟疫情发生后，大猪占比仅为35%，较7月份下降6个百分点，出栏均重为113公斤，较今年高点下降3.6公斤。其中长期来看，养殖户由于担心自身受到疫情影响，补栏积极性将大幅降低。从当前猪价上涨但母猪价格持续处于低位也可进一步验证。同时，由于疫情区东北地区预计后期价差进一步拉大，也将进一步抑制新增产能的投放（东北地区为当前主要新增产能区域）。

中期来看，龙头企业有望受益

我们认为非洲猪瘟后期或常态化，对大型养殖企业而言，非洲猪瘟影响或利大于弊。由于大型养殖企业由于防疫体系完善，较散户防疫更具优势，有望充分受益后期的猪价上涨，市场份额有望持续提升。目前来看，温氏股份最为受益，其约50%产能分布在华南，15%分布在华东，10%分布在西南地区，此部分区域猪价均将受益于生猪禁运从而出现上涨。中长期来看，猪瘟加速行业产能出清，并抑制新增供给，利好行业，持续推荐低成本快速扩张龙头牧原股份。